股市财务状况的综合分析

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杜邦财务分析杜邦财务分析体系是利用几种主要财务比率之间的内在联系，综合分析企业财务状况的一种方法。因这种分析体首先创造使用的，故称杜邦分析法。杜邦财务分析体系核心指标是权益净利率（净资产收益率），决定净资产率高低的因素有三个：销售净利率、资产周转率和资产负债率。销售净利率对净资产收益率有很大作用，销售净利率越高，净资产收益率也越高。影响销售净利率的因素是销售额和销售成本。销售额高而销售成本低，则销售净利率高；销售额高而销售成本高，则销售净利率低。资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的指标。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，资产周转的主要问题在哪里。资产利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。杜邦分析法是对企业财务状况进行的自上而下的综合分析。它通过几种主要的财务指标之间的关系，直观、明了地反映出企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系，从而为经营者提供解决企业财务问题的思路并为企业提供财务目标的分解、控制途径。杜邦分析体系提供的财务信息，较好地解释了指标变动的原因和趋势，这为进一步采取具体措施指明了方向，而且还为决策者优化经营结构和理财结构，提高企业偿债能力和经营效益提供了基本思路，即要提高净值报酬率的根本途径在于扩大销售、改善经营结构，节约成本费用开支，合理资源配置，加速资金周转，优化资本结构等。在具体应用杜邦分析法时，应注意这一方法不是另外建立新的财务指标，它是一种对财务比率进行分解的方法。它既可以通过所有者权益收益率的分解来说明问题，也可通过分解其他财务指标(如总资产收益率)来说明问题。总之，杜邦分析法和其他财务分析方法一样，关键不在于指标的计算而在于对指标的理解和运用。

沃尔评分法沃尔评分法(如下表示)的发明者是亚历山大·沃尔。他在20世纪初出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以评价企业的信用水平。他选择了7种财务比率，分别给定了其在总体评价中所占的比重，总和为100分。然后确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，最后求出总评分，从而对企业业绩进行评价。从理论上说，沃尔的比重评分法并未证明为什么要选择这七个指标以及每个指标所占比重的合理性。从技术上来说，沃尔的比重评分法有一个问题，即某一个指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响，这是由于相对比率与比重相乘引起的。尽管沃尔评分法在理论上还有待证明，在技术上也不完善，但它还是在实践中被应用。

公司财务状况综合评分法随着时代的发展，财务的分析和评价有了全面和深入的理解。一般认为，财务评价的盈利能力、偿债能力和成长能力，它们三者之间大致可按5∶3∶2来分配比重。盈利能力的主要指标是总资产利润率、销售利润率和资本利润率，三个指标可按2∶2∶1来分配比重。偿债能力有四个指标；自有资本比率、流动比率、应收帐款周转率和存货周转率，这四个指标各占8%的权重。成长能力有三个指标：销售增长率、利润增长率和人均利润增长率，这三个指标各占6%的权重。公司财务综合评分的总评分仍以100分为准。

财务分析中应注意的问题在运用比率分析时，一要注意将各种比率有机联系起来进行全面分析，不可单独地看某种或各种比率，否则便难的整体情况；的性质和实际情况，而不光是着眼于财务报表；三要注意结合差额分析，的历史、现状和将来有一个详尽的分析、了解，以达到财务分析的目的。

(1)短期偿债能力时，要把流性质、行业特点结合起来。比如说流动比率高，说明流动负债有较多的流动资产保证，也就是说，公司的偿债能力强。但流动比率的高低，受流动资产中的应收帐款比重和存货周转速度的影响比较大。同时，分析短期偿债能力时，性质和其他经营环境因素进行综合分析。(2)长期偿债能力时，要把资产负债率指标与资产报酬率指标结合起来分析。资产长期偿债能力的指标，比率低，反映债务负担轻，还本付息压力小，财务状况相对稳定。资产报酬率比较高，说明资产盈利能力强，资产的利用效率好，适度举债经营对股东来说是有利的。的资产负债率可相对高一些。(3)盈利能力时，要把每股盈利指标和资产收益率指标结合起来。盈利能力，我们主要运用每股收益和净资产收益率两个指标。但每股收益不多，并不一定是净资产收益率高，而净资产收益率高，并不一定是每股收益多。在公司股票存在溢价发行的情况下，净资产的总体盈利水平以及经营者运用资本的能力。(4)分红方案时，要把利润分配与用公积金尤其是用资本公积金送股区别开来。公司分红派股可以用税后利润，也可能用公积金实施。公司在经营业绩好的情况下，一般会用税后利润派发红利或送股，作为对投资者的回报。资本公积金一般来自股票溢价发行或资产重估增值，用其转增股业绩无关的，而且是随时可以进行的。这两种回报方式的意义是不同的。

综合考虑分析股票的价值