与此同时，上交所着手准备优化回购利率计息规则之传闻亦带来利好市场的想象空间。不过，“货币继续收紧与对大资管行业监管趋严”政策环境下，“利率上行尚未结束”的担忧似乎仍会搅动市场情绪。
冰与火? 跨过3月20日类“钱荒”那道坎之后，距离MPA答卷仅2天之际，银行间市场看似平静。银行间存款类机构间隔夜质押式回购加权平均利率(DR001)仅为2.47%。
交易所却看似“炸锅”了。3月30日，上交所1天期国债逆回购利率GC001最高到32%，收于24.3%。深交所1天期质押式国债回购利率(R-001)最高升到26.81%。
缘何股市、债市的季末流动性上演冰与火?非银机构资金需求之所以在季末不断加大，原因在于宏观审慎评估体系(MPA)考核之影响。
GC001最高到32%其实有技术原因，因为资金实际占用时间为5天。这也可以从每逢周四，该利率上涨至10%看出端倪——其资金占用周期为3天而非1天。
上交所正着手准备优化回购利率计息规则，拟将回购计息方式从名义天数改为资金实际占用天数。MPA考核债市已提前消化了。
此时的央妈却很淡定。 3月31日是央行连续第六日暂停公开市场操作;当日有300亿逆回购到期，单日净回笼300亿，六日累计净回笼3200亿。
这是怎么回事?逻辑上，季末关键时点，往年央行通常会向市场注入流动性，如开展逆回购等操作。 央行称，月末时点临近，财政支出力度进一步加大，对冲央行逆回购到期后，银行体系流动性总量处于较高水平。
市场的理解是，央妈暂停公开市场操作，是因为财政爸爸季末有钱啊。 “防风险，求稳定，去杠杆”上，一行三会是一致的;其次，公开市场是为了平衡流动性，面多了加点水，水多了加点面;再者，公开市场的量和利率上，央妈都想贴近市场，利率上下动才是常态，不要一动就喊加息了。另外，一级交易商每年都会进行选拔淘汰;不只是看MPA考核成绩单。
至于流动性，存款类金融机构间的回购利率(DR)被央行视为关注重点，因DR被央行视为最纯净的基准利率进行培育。如此，市场稳，加之有利率走廊;故此，非银机构无需过度担心流动性。
换言之，某种程度上，央妈并不介意DR上下波动，只要银行间流动性基本稳定，毕竟作为各类数据汇集者的央行有能力“削峰填谷”。 也因此，即便跨季节点，即使MPA大考在即，央妈不仅不放水，反而回笼资金。至于DR的波动，银行间市场安好对央妈而言便是睛天。何况，交易所的“婆婆”不是央妈。
交易所来看，应取消可转债实交资金抽签法，以避免资金被扰动，如光大可转债的资金冻结。不能像中央国债登记(简称“中债登”)的价格招标那样，中标者交款。 或许“上交所着手准备优化回购利率计息规则”传闻利好市场，3月31日的GC001降至8.775%，当日最高17.45%，最低4.5%。似乎市场情绪渐趋平稳。交易所的国债逆回购利率波动较大乃常态。倘若，出台优化回购利率计息规则的话，利率走势则另当别论。