货币政策将维持“真实稳健” 原因在这里！

全球经济虽然较最困难的2015年有回升和复苏迹象，但由于全球生产效率低位徘徊、庞大的货币刺激负面影响逐步显现，以及全球范围贫富分化不断加剧等深层次矛盾并未缓和，全球复苏将非常缓慢、波折且金融市场的动荡也会加剧。

中国的货币政策在经历2014～2016年的宽松周期之后，2017年进入了实际偏紧的状态。虽然央行没有在基准利率和存款准备金上进行方向调整，但通过逆回购等市场操作，央行引导银行间利率逐渐提高，这意味着中国的货币政策进入实质紧缩周期。

对于货币政策进入紧缩周期的原因，一是通胀和去杠杆的现实压力。PPI通胀已经接近8%，并且正在向CPI传导，货币政策不得不偏紧。

第二，货币政策收缩的“度”不会太紧。上一轮宽松周期投放了大量的流动性。这些过剩的流动性为金融市场提高杠杆提供了弹药，同时也增加了金融系统的风险。金融部门去杠杆成为了共识和中央经济工作的重点。但中国不能执行类似加息这样“严格紧缩”的政策，因为中国金融市场和实体经济的杠杆都很高，货币紧缩过快将引起“窒息”效应。

第三，稳定人民币汇率的动机。美国已经进入加息周期，中国为了维持和美国一定的利率差，防止国际资本大量流失，有必要适当的跟随这种货币收紧的节奏。因此，为了在一定程度上维持人民币的汇率和币值的稳定性，中国央行也会执行中性偏紧的货币政策。

中国2017年的货币政策核心思想是稳中去杠杆，既不能给金融市场断粮，又要挤压金融资产泡沫。货币政策在资产价格与通胀间艰难选择，维持“真实稳健”。