说说多边清算模式的发展历程

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第一代MM模式，是早期交易模式的一种——做市商模式，做市商将自己摆在交易者反方的位置上，也就是交易者的对手是做市商，做市商可以控制交易价格，当出现价格对做市商不利时，交易者的交易会被拒绝。随着社会的发展，做市商的运作模式，将严重影响投资者的交易体验。

第二代STP模式（直接入市交易模式），客户的下单直接通过平台发送到银行，按银行的价位进行即时交易。交易者与供给者之间的层级变少了，降低了交易者的交易成本，增加了交易的透明度和公正性，但由于是对单一银行/流动性供应商，价格存在被银行询价和被拒绝成交的问题，也有可能因为网络传输速度的问题，导致交易者的订单不能成交。

第三代ECN模式（电子自动撮合成交模式），随着互联网的进一步发展产生的新模式，通过与银行、机构、外汇市场及科技提供者的紧密合作，将交易者的单子直接且匿名的挂在网络上，每个单子按照顺序和价格撮合成交，客户的交易对手是大型的银行、机构。参与交易门坎高，另普通投资者望尘莫及，隔绝了80%的交易者。

第四代MTF模式（多边交易设施），MTF协助客户提供订单进入撮合交易平台。客户的订单直接参与其他客户的交易。而客户所提交订单的报价，也将成为市场报价的组成部分。受市场深度影响，执行完成度有限制。

第五代多边清算模式，基于绝对平等状态下的多元集成系统，完成多层级参与平等各方交易清算“集成核心（Integrable Core）”的作用；采用独创的M3多元系统技术，使多组元的参与者、多变量的交易执行机制、多元化的风控策略执行得以在该模式系统中轻松实现。规避了MM模式和STP模式的交易被询价、被拒绝的问题，也没有ECN模式的交易对手限制和MTF模式的流动性的限制。